呼吸1.0&2.0時(shí)代：政策破局+劑型升級(jí)重構(gòu)國(guó)內(nèi)行業(yè)格局

布地奈德集采大單品破局，初步構(gòu)建國(guó)內(nèi)呼吸1.0時(shí)代行業(yè)格局

吸入用布地奈德混懸液治療支氣管哮喘具備臨床優(yōu)勢(shì)，依然占據(jù)我國(guó)呼吸疾病吸入劑市場(chǎng)主導(dǎo)地位。吸入用布地奈德混懸液是治療支氣管哮喘的 主要藥物，屬于糖皮質(zhì)激素（ICS）類藥物。布地奈德吸入后，主要在氣道及肺組織通過(guò)各環(huán)節(jié)的綜合作用，收縮擴(kuò)張黏膜血管，提高支氣管平滑 肌和炎癥細(xì)胞對(duì)β2激動(dòng)劑的敏感性等，對(duì)支氣管哮喘可產(chǎn)生良好治療作用。吸入用布地奈德混懸液除了治療哮喘、呼吸困難等臨床癥狀外，較其 他治療哮喘藥物具有更突出的抗炎作用。2023年，中國(guó)呼吸系統(tǒng)疾病吸入劑市場(chǎng)前五大品種分別為布地奈德、布地奈德福莫特羅、乙酰半胱氨酸、 沙美特羅替卡松、左沙丁胺醇等，合計(jì)市場(chǎng)份額占比近7成。其中布地奈德（在中國(guó)布地奈德通用名市場(chǎng)中，吸入用布地奈德混懸液占比超過(guò)90%） 市場(chǎng)規(guī)模為53億元，占中國(guó)呼吸系統(tǒng)疾病吸入劑市場(chǎng)的23.7%，復(fù)方制劑布地奈德福莫特羅吸入制劑市場(chǎng)規(guī)模為32億元，占比14.3%，位居第二。 吸入用布地奈德混懸液放量持續(xù)。布地奈德混懸液于2021年6月參與第五批全國(guó)集采，原研廠商阿斯利康產(chǎn)品落選，中選企業(yè)分別為正大天晴、健 康元、四川普銳特和長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)，本輪集中采購(gòu)周期為期3年。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024H1，正大天晴、健康元、四川普銳特和長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)布地奈德混 懸液城市公立醫(yī)院銷售額分別為2.81、1.67、1.63、1.37億，合計(jì)市占率約60%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，第五批集采續(xù)標(biāo)目前正在積極推進(jìn)中。

劑型升級(jí)驅(qū)動(dòng)呼吸行業(yè)邁進(jìn)2.0時(shí)代，大浪淘沙見真金

一致性評(píng)價(jià)等技術(shù)指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)日趨完善，高端吸入制劑成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策端重點(diǎn)發(fā)力對(duì)象。我國(guó)CDE于2019-2021年陸續(xù)發(fā)布指導(dǎo)原則，對(duì)于高端吸入 制劑（非吸入溶液），在體外藥效和PK-BE基礎(chǔ)上，吸入制劑評(píng)價(jià)等效性需進(jìn)行PD-BE或大臨床試驗(yàn)，總體原則與FDA更接近，新指導(dǎo)意見的發(fā)布 有效規(guī)范了吸入制劑仿制藥的開發(fā)，有利促進(jìn)了相關(guān)行業(yè)發(fā)展。2022年，工信部等九部門聯(lián)合發(fā)布的《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出重點(diǎn)開發(fā) 包括吸入制劑在內(nèi)的多種復(fù)雜制劑，吸入制劑日益成為產(chǎn)業(yè)政策端重點(diǎn)發(fā)力對(duì)象。

沙美特羅替卡氣霧劑型對(duì)特定患者更具用藥優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)銷售額占比提升空間廣闊，由于吸入粉霧劑需要患者主動(dòng)吸入藥物，對(duì)于兒童及老年人等 吸氣功能較差的患者或肺功能受損、哮喘急性發(fā)作等嚴(yán)重受限患者（臨床指標(biāo)為最大吸氣流速較低），使用吸入粉霧劑可能造成藥物吸入不徹底， 并使少量藥物殘留在裝置內(nèi)等問(wèn)題。而吸入氣霧劑的動(dòng)力來(lái)自于高壓氣體，相比于吸入粉霧劑，不需要外力，且具備速效、定量準(zhǔn)確、清潔狀態(tài) 易保持等優(yōu)勢(shì)，根據(jù)《慢性阻塞性肺疾病診治指南（2021年修訂版）》等臨床指南，吸入氣霧劑更有利于前述患者群體用藥。在仿制藥競(jìng)爭(zhēng)更 為充分的國(guó)際市場(chǎng)，氣霧劑為沙美特羅替卡松的重要組成部分。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2023年歐洲沙美特羅替卡松吸入氣霧劑銷售額占比約 為37%，對(duì)比國(guó)內(nèi)僅2%的銷售額占比，國(guó)產(chǎn)沙美特羅替卡氣霧劑型占比提升空間廣闊。

先行者打響吸入制劑出海第一槍，開啟行業(yè)第二增長(zhǎng)曲線

先行者打響國(guó)產(chǎn)吸入制劑出海第一槍。酒石酸阿福特羅霧化吸入溶液一種長(zhǎng)效β2受體激動(dòng)劑，用于治療慢性阻塞性肺病(COPD)。酒石酸阿福特 羅霧化吸入溶液原研廠家為Sunovion，商品名為Brovana，該產(chǎn)品最早于2006年獲得FDA批準(zhǔn)。根據(jù)長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)公告，長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)酒石酸阿福特羅霧 化吸入溶液仿制藥已于2024年5月獲FDA批準(zhǔn)上市，推動(dòng)長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)成為國(guó)內(nèi)少有的中美雙軌申報(bào)獲批的吸入制劑廠家。根據(jù)藥融云數(shù)據(jù)，2023年 7月，谷森醫(yī)藥宣布順利遞交兩款重磅軟霧劑(噻托溴銨和異丙托溴銨/沙丁胺醇)的美國(guó)獨(dú)家首仿ANDA申請(qǐng)并獲受理。此外，健康元復(fù)方異丙托 溴銨吸入溶液于2024年獲菲律賓等新興市場(chǎng)國(guó)家批準(zhǔn)上市，苑東生物納洛酮鼻噴正積極籌備美國(guó)上市，吸入制劑出海有望打造相關(guān)公司第二增 長(zhǎng)曲線。

呼吸3.0時(shí)代：對(duì)因治療創(chuàng)新藥引領(lǐng)時(shí)代浪潮，頭部玩家爭(zhēng)先競(jìng)渡

頭部Pharma聚焦尚未滿足臨床需求，助力國(guó)內(nèi)呼吸3.0時(shí)代加速成長(zhǎng)

呼吸慢病大適應(yīng)癥部分患者臨床需求尚未滿足，是對(duì)因治療創(chuàng)新藥的重要發(fā)力方向。根據(jù)Frost&Sullivan分析，從全球主要呼吸系統(tǒng)疾病發(fā)病率看， 除下呼吸道感染外（根據(jù)公司公告，健康元抗流感新藥瑪帕西沙韋已提交NDA，預(yù)計(jì)將于2025年上市），哮喘、間質(zhì)性肺病和COPD位居呼吸慢 病發(fā)病率前三位，全球發(fā)病率分別為37.0、24.2、16.2/百萬(wàn)人。目前治療呼吸類慢病的藥物以激素等廣譜藥物為主，雖然通過(guò)吸入給藥方法，但 由于其較強(qiáng)的藥效以及對(duì)免疫系統(tǒng)廣譜的抑制作用，長(zhǎng)期使用仍會(huì)產(chǎn)生副作用，以布地奈德類的糖皮質(zhì)激素為例，該藥物容易造成給藥經(jīng)過(guò)區(qū)域 例如口腔，氣管的細(xì)菌感染。此外，傳統(tǒng)的激素和支氣管擴(kuò)張藥物以緩解癥狀為主要目的，對(duì)于部分癥狀較為嚴(yán)重、需要接受長(zhǎng)期維持治療的呼 吸慢病患者，傳統(tǒng)藥物治療效果有限，臨床需求依然尚未滿足，對(duì)因治療成為創(chuàng)新藥物的重點(diǎn)發(fā)力方向，助力呼吸3.0時(shí)代加速成長(zhǎng)。

重癥哮喘傳統(tǒng)療法效果有限，無(wú)表型限制TSLP單抗療效顯著

全球哮喘患者群體數(shù)量龐大且穩(wěn)定增加。哮喘是肺部氣道的慢性炎癥，其特征是反復(fù)發(fā)作的喘息、呼吸困難、胸悶和咳嗽。哮喘癥狀是由于不同 程度的氣道阻塞引起的，通常由煙霧、壓力或呼吸道感染等過(guò)敏原引發(fā)。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2023年中國(guó)哮喘患病人數(shù)高達(dá)0.68億人， 預(yù)計(jì)到2033年哮喘患者將達(dá)到約0.78億人，2023-2033年CAGR為1.4%，而全球哮喘患者將從2023年的7.87億人增加至2033年的8.93億人， 2023-2033年CAGR為1.3%，均保持穩(wěn)定增加態(tài)勢(shì)。 我國(guó)哮喘診療水平仍有提升空間。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2023年，中國(guó)哮喘患者診斷率僅有28.8%，超七成患者未被診斷，且治療率僅有 28.3%，對(duì)比美國(guó)哮喘患者46.7%及40.0%的診斷率和治療率，我國(guó)哮喘患者的診斷率和治療率仍有提升空間。

新生代靶向TSLP單抗tezepelumab治療重癥哮喘患者無(wú)表型限制，已于2021年獲FDA批準(zhǔn)上市。TSLP是支氣管上皮細(xì)胞來(lái)源的細(xì)胞因子，作用 于樹突狀細(xì)胞、肥大細(xì)胞、2型固有淋巴細(xì)胞和嗜酸粒細(xì)胞，促進(jìn)Th2細(xì)胞分化和分泌IL-4、IL-5、IL-13等細(xì)胞因子，在炎癥級(jí)聯(lián)反應(yīng)中位于上游 地位，與多種表型的重癥哮喘相關(guān)，因此抑制TSLP靶點(diǎn)將對(duì)多種表型哮喘具備治療效果。2021年，AstraZeneca和Amgen宣布FDA批準(zhǔn)Tezspire （tezepelumab）用于12歲及以上重癥哮喘患者的附加維持治療，這是首個(gè)用于治療重癥哮喘，且無(wú)表型或生物標(biāo)志物限制的生物制劑。根據(jù) 2021年NEJM文獻(xiàn)報(bào)道，III期臨床試驗(yàn)顯示，Tezepelumab對(duì)比安慰劑治療重癥哮喘年化惡化率分別為0.93和2.10（RR=0.44，P<0.001），其中 嗜酸性粒細(xì)胞計(jì)數(shù)小于300的患者年化惡化率分別為1.02和1.73（RR=0.59），對(duì)低炎癥表型患者治療效果同樣顯著。此外，tezepelumab治療組 的安全性數(shù)據(jù)與安慰劑組無(wú)顯著臨床意義的差異。

國(guó)產(chǎn)P2X3創(chuàng)新藥安全性更佳，成為難治性慢性咳嗽治療新希望

全球難治性慢性咳嗽患病人數(shù)約2800萬(wàn)，P2X3靶點(diǎn)有望成為慢咳治療新希望。難治性或不明原因慢性咳嗽（RUCC）是指經(jīng)過(guò)常規(guī)治療后咳嗽仍 無(wú)明顯緩解，或無(wú)法明確病因的咳嗽，其特征是持續(xù)超過(guò)八周的頑固性咳嗽。全球RUCC病人超2800萬(wàn)，中國(guó)超700萬(wàn)，且受環(huán)境、人口老齡化、 后疫情時(shí)代等因素影響逐年遞增。目前，RUCC治療主要集中在癥狀管理方面，有效治療選擇有限，且缺乏長(zhǎng)期治療方案。P2X3受體在神經(jīng)系統(tǒng) 和呼吸系統(tǒng)中廣泛表達(dá)，其過(guò)度活化與慢性咳嗽等感覺神經(jīng)元超敏化直接相關(guān)，調(diào)節(jié)抑制P2X3活性將可降低傳入神經(jīng)興奮性以抑制咳嗽。 Camlipixant是BELLUSHealth開發(fā)的一種口服、高選擇性P2X3受體拮抗劑，Camlipixant通過(guò)選擇性抑制P2X3受體，可以降低難治性慢性咳嗽患 者的咳嗽頻率，且產(chǎn)生味覺紊亂的藥物相關(guān)不良事件的發(fā)生率僅6.5%相對(duì)較低。已公布的IIb期臨床試驗(yàn)結(jié)果顯示：接受治療第28天時(shí)， Camlipixant兩種劑量水平（50mg和200mg，每日兩次給藥）使難治性慢性咳嗽患者經(jīng)安慰劑調(diào)整的24小時(shí)咳嗽頻率降低了34%，且具有臨床意 義和統(tǒng)計(jì)學(xué)顯著性。2023年4月，GSK斥資20億美元收購(gòu)BELLUSHealth將Camlipixant納入囊中。

支氣管擴(kuò)張癥缺少有效治療藥物，DPP1抑制劑競(jìng)爭(zhēng)格局良好

非囊性纖維化支氣管擴(kuò)張癥缺少有效治療藥物，DPP1抑制劑有望破局。非囊性纖維化支氣管擴(kuò)張癥（NCFBE）是一種嚴(yán)重的慢性肺病，由于感 染、炎癥和肺組織損傷的循環(huán)發(fā)生，支氣管永久性擴(kuò)張。該病特征是頻繁的肺部惡化，需要抗生素治療和/或住院治療。根據(jù)海思科公司公告，據(jù) 不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)7省市40歲以上居民患病率約為1.2%，目前尚無(wú)針對(duì)支氣管擴(kuò)張的對(duì)因治療藥物，均為對(duì)癥治療以及處理并發(fā)癥，約有170萬(wàn)— 600萬(wàn)支氣管擴(kuò)張患者無(wú)法得到適合的治療。DPP1抑制劑是可以通過(guò)減少非結(jié)構(gòu)蛋白（NSPs）的活化，降低肺部炎癥和損傷，從而改善支氣管 擴(kuò)張癥等炎癥性肺病的病理過(guò)程，有望與傳統(tǒng)的抗生素、黏液溶解劑、支氣管擴(kuò)張劑、抗炎藥等對(duì)癥治療模式形成有力互補(bǔ)。 DPP1抑制劑首創(chuàng)藥物銷售峰值預(yù)期超50億美元，全球競(jìng)爭(zhēng)格局良好。DPP1抑制劑全球僅3家進(jìn)入中后期臨床階段，2024年5月，INSMED的全球 首創(chuàng)DPP1抑制劑Brensocatib治療NCFBE的III期數(shù)據(jù)達(dá)到主要終點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示，Brensocatib10mg和25mg與安慰劑相比，主要終點(diǎn)肺惡化年化率 分別降低21.1%和19.4%，F(xiàn)EV等數(shù)個(gè)次要終點(diǎn)亦有所改善，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)2025年中期在美國(guó)上市，公司預(yù)計(jì)該產(chǎn)品單適應(yīng)癥全球銷售峰值超50億 美元，潛在用藥人數(shù)超125萬(wàn)人。BI和海思科的DPP1產(chǎn)品緊隨其后，處于臨床II期。其中，海思科的HSK31858片由公司自主研發(fā)，是一種口服、 強(qiáng)效和高選擇性的小分子抑制劑，2023年11月，海思科以1300萬(wàn)美元首付款，4.62億美元交易總額將HSK31858海外權(quán)益授予意大利Chiesi制藥。 2024年9月，基于II期積極數(shù)據(jù)，HSK31858被CDE納入突破性療法。

呼吸4.0時(shí)代：前沿技術(shù)賦能創(chuàng)新靶點(diǎn)，是少數(shù)高水平選手的舞臺(tái)

AI全流程賦能靶點(diǎn)創(chuàng)新，助力打造特發(fā)性肺纖維化FIC產(chǎn)品

特發(fā)性肺纖維化市場(chǎng)空間廣闊，患者尚缺乏有效且安全的治療手段。根據(jù)長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)招股書，特發(fā)性肺纖維化（IPF）是一種嚴(yán)重的、形式特殊的 慢性、進(jìn)行性纖維化性間質(zhì)性肺炎，病因不清，主要發(fā)生在老年人中。由于其不可預(yù)測(cè)但進(jìn)展緩慢，IPF的預(yù)后通常較差，五年生存率估計(jì)介于 20%至40%。2023年，全球IPF發(fā)病率達(dá)到約59.66萬(wàn)人，預(yù)計(jì)到2033年將增至70.01萬(wàn)人。在中國(guó)，這一人數(shù)于2023年達(dá)到約13.27萬(wàn)人，預(yù)計(jì) 到2033年將增至14.03萬(wàn)人。根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測(cè)，IPF疾病市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)將于2030年超70億美元。目前全球范圍內(nèi)僅有吡非尼酮和尼達(dá)尼布 兩款藥物獲批用于治療IPF，均為廣譜抗纖維化藥物，但治療效果相對(duì)有限，且存在肝毒性、胃腸道副反應(yīng)等安全性問(wèn)題，亟待開發(fā)作用靶點(diǎn)更 加精準(zhǔn)的創(chuàng)新機(jī)制治療藥物，目前IPF適應(yīng)癥包括PDGFR、autotaxin、VEGFR、ROCK2、LPA1、PDE4等多款治療藥物在研。

高端劑型賦能創(chuàng)新靶點(diǎn)，開啟呼吸慢病精準(zhǔn)治療新紀(jì)元

高端吸入制劑賦能創(chuàng)新靶點(diǎn)并非二者簡(jiǎn)單疊加，而是呼吸慢病精準(zhǔn)治療時(shí)代的更優(yōu)選擇。吸入療法通過(guò)將藥物直接遞送到肺部、提高療效、提高 生物利用度和減少全身副作用，已充分被臨床實(shí)踐證明是治療呼吸類慢病的有效方式。而即便是對(duì)因治療藥物，除受首過(guò)效應(yīng)影響外，相關(guān)靶點(diǎn) 可能在人體各器官中均有分布，口服或者注射等普通給藥方式使得藥物入血后全身暴露，可能在肺部以外器官發(fā)揮藥物活性而產(chǎn)生副作用。此外， 目前大部分生物藥采用注射給藥，相比于吸入制劑的無(wú)創(chuàng)給藥方式患者依從性存在劣勢(shì)。以PDE4靶點(diǎn)為例，阿斯利康的羅氟司特是經(jīng)典的 PDE4抑制劑，具備抗炎活性，采用口服給藥，但該藥副作用較大，F(xiàn)DA在批準(zhǔn)羅氟司特的同時(shí)也提醒患者該藥可能會(huì)引發(fā)精神方面問(wèn)題，包括 情緒、思維及行為方面的變化，此外還可能會(huì)導(dǎo)致體重減輕，目前僅作為支氣管擴(kuò)張劑的附加藥物使用。創(chuàng)新靶點(diǎn)疊加精確遞送吸入劑可以通過(guò) 提供靶向遞送、提高生物利用度和減少全身暴露而獲得更佳的有效性和安全性，從而改善患者預(yù)后并延長(zhǎng)生存期。

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